从商业模式本质的角度做研究

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从商业模式本质的角度做研究

从商业模式本质的角度做研究-第1张
 
能否先谈谈你的投资框架?
 
我入行有十年时间了,最初是看医药行业的卖方分析师,然后去了买方做研究和投资,在这个过程中也见证了医药行业的起起伏伏,对完善自己的投资框架是很好帮助。
 
我之前管理的都是医药基金,但是做医药投资我和别人有一点不同, 我是把医药行业理解为全市场的缩影,这不是一个简单的自下而上,能够用单一的驱动因素描绘清楚的行业。医药行业里面的子行业很多,跨度很大,从低PB有周期性特征的原料药,到高PB有科技属性的创新药都有。在医药股里面,覆盖了成长股、消费股、周期股和科技股。可以说,全市场投资中能覆盖到的不同类型公司,医药行业都涵盖了。
 
我做医药股投资时,基于不同子行业的属性特征,会去找非医药股中有相似商业模式的行业进行比较借鉴。这样的好处是,通过类似商业模式的演绎,找到这个医药子行业未来的发展脉络。
 
比如说,品牌中药为代表的OTC就和消费品很像。其中品牌力比较强的中药,就和白酒有类似的地方,他们的行业特征和经营周期都很类似,OTC行业更像大众消费品,行业格局比较松散,但集中度在向龙头公司靠拢。
 
药店的经营模式和超市比较类似。理解沃尔玛的成长史,会对投资药店有很大帮助。
 
我在2017年研究创新药外包服务企业时,发现这个行业和电子行业很像,也是基于全球供应链的转移,做外包服务,而且这个服务一步步从欧美向日韩转移,再从日韩转向台湾,最后来到中国大陆。
 
学习大量非医药行业的发展历程,大公司的历史,就像读一本本历史书一样。我并不只是自下而上研究一个个医药公司,而是通过研究其行业、公司的发展脉络,来帮助我理解这些医药企业的商业模式,也不只是在医药行业内部做比较。通过这些对比,我能更深刻的知道不同医药子行业的商业模式,竞争壁垒。

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