从投资者视角转向持有人视角

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从投资者视角转向持有人视角

从投资者视角转向持有人视角-第1张
 
从你的组合中,相比于传统价值投资风格,还是会有更大比例的新兴产业公司持仓,能否谈谈你是如何把价值投资框架持续迭代的?
 
其实迭代说不上,投资需要保持学习,与时俱进。我最近在学习余剑峰的行为经济学课程。里面剖析了三个投资大师:巴菲特、索罗斯、以及做空次贷的鲍尔森。这里面讲到鲍尔森当时做空次贷危机,其实是一种低风险投资。巴菲特的投资是高品质投资。
 
价值投资更多是要找到高品质公司,这一点我想法和巴菲特比较类似。并不是看公司的业绩增速多块,而是对股东的回报,包括去看一个公司的ROE等指标。
 
其次,从我们社会发展速度看,现在的变化太快了。我们怎么去避免类似于巴菲特错过的一些科技大牛股。一个特别重要的点是, 我们需要去找一些对老百姓生活越来越大,大家越来越离不开的投资机会。
 
我们之前买那个游戏股的时候,这家公司只有十几倍估值,公司的ROI也很不错。从代际变化的角度看,今天的90后、00后甚至10后都会通过游戏来认识世界。作为价值投资者,还是要买高品质的公司,并且能对行业变化有深刻的洞察力。
 
这一次疫情发生后, 我们看公司的视角也发生了变化,从原来的Shareholder(股东方)层面,扩大到了Stakeholder(利益相关方)层面。站在一个更高的角度,才能真正把公司的生存环境和土壤搞清楚。在一些大的环境变化时,才能够做出应对和决策。
 
相应的一个案例,我们在2018年对太阳能板块做了深度研究,当时在531新政后,许多太阳能股票跌幅很大。我们通过研究发现,太阳能行业的基本面很好,政策的影响是很短暂的。全世界找不到第二个国家能把硅料的资本开支降到那么低。如果要投硅料这个环节,只能在中国。2019年末我们去新疆调研了硅料产业链,发现再也找不到比三毛钱更低的电价,这也坚定了我们之前的观点,整个硅料产业链只会留住中国。硅料12年前是300美元一公斤,现在是70人民币一公斤,价格下降幅度很大。之后仅仅半年不到,光伏产业就兑现了我们的投资逻辑。
 

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