聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落

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聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落

  概述

  行情方面,春节后高位震动回落为主。

  工业链方面,原油、单体乙烯丙烯保持强势,煤化工设备赢利紧缩,下流赢利紧缩。

  供需方面,二季度需求冷季,供给方面检修多,新设备投产值大,检修在5月中下旬逐步回归。LLDPE表里价差缩小,进口赢利有望转正。库存方面上游两油民营石化库存中性,社会库存偏高尤其是PE为历年新高。

  主力资金方面,PP保持净多,PE显着翻空。

  一、行情回忆

  图1:LLDPE盘面走势

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第1张

  材料来历:博易大师

  图2:PP盘面走势

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第2张

  材料来历:博易大师

  盘面春节后高位震动回落为主。

  二、基本面剖析

  1、供需平衡表

  图3:平衡表

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第3张

  

  图4:PE表观需求

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第4张

  

  图5:PP表观需求

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第5张

  

  图6:塑料(7820, 5.00, 0.06%)制品产值

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第6张

  

  表观需求增速杰出,到21年二季度国内PE总产能约2530万吨,20年及21年预估新增产能均为20%左右,PP总产能约2900万吨,20年及21年预估新增产能约为15%,30%。

  2、供需剖析

  图7:两油库存走势

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第7张

  

  图8:民营石化库存走势

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第8张

   大越期货收拾

  两油库存及民营石化库存偏中性。

  3、工业链剖析

  图9:各路线设备赢利

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第9张

  

  图10:下流赢利

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第10张

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  图11:下流赢利

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第11张

  

  图12:盘面进口赢利

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第12张

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  上游设备赢利显着回落,PDH及油制赢利尚可,煤化工赢利欠安,外采甲醇(2499, -20.00,-0.79%)赢利欠安。下流赢利紧缩。外盘价格回落,进口赢利有所康复。

  图13:2021PE新设备

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第13张

  

  图14:2021PP新设备

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第14张

  

  继20年后21年仍为投产大年,且投产值较20年更多,现在开端估计21年投产产能PE为470万吨,PP为885万吨。

  到现在PE一季度投产仅延伸中煤30万吨一套偏少,海国龙油及中韩石化推延到了二季度,现在来看二季度约有220万吨新产能,其间120万吨确定性较高。PP方面一季度投产了75万吨,比较年头的估计也有约一半产能推延,二季度理论上投产到达495万吨,其间确定性较高的约210万吨。

  整体来看,二季度投产值不少,某些特定的程度能够抵消检修顶峰的影响。

  图15:开工率

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第15张

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  图16:开工率

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第16张

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  估计5月中旬开端检修回归。

  图17:规范品排产比

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第17张

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  图18:规范品排产比

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第18张

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  LL排产较去年同期略高,PP拉丝略低。

  图19:上游质料及单体

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第19张

  

  图20:农膜

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第20张

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  图21:BOPP膜

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第21张

  

  上游及单体高位震动,下流赢利欠安。

  三、商场体现

  1、基差

  图22:LL期现基差

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第22张

  

  图23:PP期现基差

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第23张

  

  L及PP仍保持远月贴水结构,L贴水起伏高于PP。

  2、非标价差

  图24:PE非标现货及进口

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第24张

  

  图25:PP非标现货及进口

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第25张

  

  近期改变较为显着的是进口价差,估计外盘制品将逐步回落。

  3、仓单

  图26:仓单

聚烯烃:二季度供需转弱 高位震动回落-第26张

  

  PE仓单显着添加。

  四、总述

  产能周期上,19-21年设备投产增速显着高于表观需求增速。当时美国通胀预期没有看到缓解的痕迹,输入性通胀仍然支撑着国内很多大宗质料的价格,原油高位震动,经济结构性康复的上半年,看不到下行趋势。进口单体乙烯丙烯偏强。

  从聚烯烃本身供需状况去看,二季度为需求冷季,往后需求会有所提高。供给上,五月下旬检修逐步回归,六月估计稀有套设备投产,增量提高较为显着。库存上,两油及民营石化厂库存偏中性。下流库存偏高,PE库存压力显着高于PP。制品进口端PE进口赢利康复,后期有望进口添加。本钱端因为外部和环保要素影响,煤炭本钱居高不下,煤化工赢利紧缩严峻,估计对PP影响更大。下流工业赢利欠安,但提价传导需求时刻。

  资金面看,主力资金对PP的净多头持仓有所削减,PE显着翻空。

 

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