股指高位盘整 关注IC补涨机会

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股指高位盘整 关注IC补涨机会

股指高位盘整 关注IC补涨机会-第1张

  部分业绩优秀的小市值品种重新受到资金追捧
 
  市场目前仍处于高位,未来板块轮动可能加剧,在调整压力下,高位抱团股筹码开始松动,近期也处在业绩密集披露期,部分业绩优秀的小市值品种重新受到资金追捧。投资者短期可关注IC补涨的机会,操作上持有多IC空IH组合。
 
  近日隔夜回购利率不断上行,在缴税高峰期,央行并没有过量投放流动性,这让市场产生了货币政策转向的预期,股指也随即高位调整,成交萎缩。
 
  1月中旬以来,除19日至21日三天央行大幅操作逆回购以对冲税期,22日至26日仅开展20亿元逆回购,27日开展1800亿元逆回购。截至1月27日,1月MLF投放5000亿元,MLF和TMLF合计到期5405亿元,净回笼405亿元。
 
  1月25日,央行货币政策委员会委员马骏表示“货币政策应适度转向”,引发了股市与债市的调整。我们认为货币政策没有根本性转向,依旧在“以稳为主”的基调上。1月26日央行行长易纲在达沃斯经济论坛上表示:“中国的货币政策会继续在支持经济复苏、避免风险中平衡,政策具有一致性、稳定性、一贯性,不会过早放弃支持政策。”当然,易纲行长的表态与马骏委员的观点并不完全矛盾,过去一年总体宏观杠杆率的大幅上升是客观事实,但经济各部门杠杆率的分化依然较明显,像股市地产确实存在资产泡沫化的风险,这也正是央行结构性收紧的方向。
 
  具体来说就是,货币政策坚持对经济“逆周期”的调节对冲作用,并且强调对政策滞后效应的“跨周期”控制。马骏委员的表态也是对市场预期的纠偏,去年年底以来市场流动性一直处于非常宽松的状态,但随着信用风险事件的影响下降,全球经济逐步恢复,后续可能面临温和通胀环境,货币政策存在边际收紧的动因。同时考虑货币政策“不急转弯”,“稳”字当头,大概率不会快速大幅收紧,过程温和,不会改变市场的整体趋势。
 
  而一个稳健的货币政策,在中长期来说,能够对经济起到缓冲剂的作用,平衡经济的复苏和避免风险,更有针对性解决局部的结构问题促进经济转型,同时在内外利差扩大的趋势下,维持币值的稳定。这都有利于A股走出长牛慢牛的趋势。
 
  市场方面,我们认为分化的结构性行情仍会延续。这里面包含两方面的原因:其一,从基本面的角度来说,中国经济逐步进入存量经济阶段,经济结构逐步从“数量发展”转向“质量发展”。在这样的背景下,具有规模优势、技术优势、商业模式优势的行业龙头企业,成长性与稳定性更容易获得市场认可。其二,从市场参与主体的角度来说,机构化的特征在加快,机构投资者比例从不足30%快速超过50%。而机构投资者多以中长期投资策略为主,其更青睐的兼具成长性与稳定性的优质赛道的龙头公司总是稀缺的,在交易拥挤的情况下,这类标的会获得估值上的溢价。
 
  部分抱团股确实存在估值过高的风险,但我们认为消化估值过高的方式,更可能是以市场性的行为进行,比如从一个估值过高的行业龙头调整到另一个处于“估值洼地”的行业龙头。而在上述两点大趋势下,“二八分化”的抱团依然会是市场最主要的特征。三大期指中IF、IH偏向金融、可选消费、医药等行业,集中在产业链上游与终端,而IC中更多的是医药、传媒、高科技新能源以及产业链中游生产环节中的一些细分行业的龙头。
 
  总体来说,经历了近一个月的上涨后,市场风格演绎到了极致,近期的政策预期转向后,市场也有调整与风格反转的需求。我们认为,市场目前仍处于高位,未来板块轮动可能加剧,在调整压力下,高位抱团股筹码开始松动,近期也处在业绩密集披露期,部分业绩优秀的小市值品种重新受到资金追捧。投资者短期可关注IC补涨的机会,操作上持有多IC空IH组合。

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