去年四季度债基增配金融债

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去年四季度债基增配金融债

去年四季度债基增配金融债-第1张

  和如火如荼的权益市场相比,去年四季度的债市相对逊色。由于利率债交易难度加大,叠加信用债动荡不定,债基业绩同比有所下滑。从资产配置来看,2020年基金四季报数据显示,债基配置最多的是金融债,这表明市场的风险偏好有所降低。展望后市,多位绩优基金经理表示,债市仍将维持震荡格局,要保持谨慎。
 
  去年四季度债基增配金融债
 
  2020年债券收益率波动加剧,10年期国债收益率自4月份触底后呈现上升趋势,利率债交易难度加大。信用债方面,2020年信用利差持续低位运行,以票息策略为主的信用债投资受到较大影响,而四季度受个别高等级地方国企债违约事件影响,市场风险偏好有所下降,纯债基金增厚收益的难度进一步加大。
 
  从债基业绩表现来看,光大证券(16.480, 0.03, 0.18%)数据显示,2020年债基业绩较2019年有所下滑,中长期纯债型基金2020年净值增长率的中位数为2.85%,明显低于2019年的4.27%。短期纯债型基金、混合一级债基、混合二级债基、被动指数债基等基金2020年业绩也较2019年下滑。其中,混合二级债基配置债券的比例相对较低,业绩下滑幅度较小。
 
  从资产配置来看,光大证券在对2020年基金四季报进行统计后发现,2020年四季度,债券资产的占比开始下滑,而股票类和现金类资产占比有所上升。具体来看,债券类资产占债券基金总值的比例为92.78%,较2020年三季度下滑0.96个百分点,股票类、现金类资产的占比和市值则均有所回升。
 
  从具体券种来看,2020年四季度债基配置最多的是金融债,占债券总投资比重的55.15%,该比例较2020年三季度上升了4.57个百分点,而企业债、中期票据、短融等信用品的占比均有不同程度的下降,这说明2020年四季度高等级信用债违约风波打击了市场信心,市场风险偏好进一步降低。
 
  利率债交易策略可以更加灵活
 
  回顾2020年四季度操作策略,易方达丰和债券基金经理张清华表示,投资组合在2020年11月中旬之前维持偏低的久期及杠杆,考虑到11月下旬以后流动性边际改善,组合将杠杆提升至中性水平。
 
  天弘弘丰增强回报债券基金经理杜广坦言,此前坚持的投资理念遭到了挑战。“我们坚持的投资理念是以中低价转债获取绝对收益,侧重于对成长类、正股波动率较高、相对低价的转债进行投资。鸿达兴业(3.180, 0.29, 10.03%)母公司出现技术性违约(并非转债对应上市公司),导致市场较为担忧转债的信用风险,中低价转债由于流动性较差而跌幅更大。”在他看来,转债是以增发股份形式还本,这一点与信用债有着本质不同。对于大部分有下修能力、离到期日较远的个券而言,信用风险并不大,只是受到市场情绪上的冲击。
 
  对于今年一季度的投资策略,信诚三得益债券基金经理宋海娟表示,利率债市场仍将以震荡为主,交易策略可以更为灵活。就信用债投资而言,长期来看信用利差的保护程度仍然不够充分,须重视提升信用资质。转债和权益市场则将呈现结构性机会,仍以择券为主,更加重视股票所处行业的景气度和个股基本面。
 
  长信利丰债券基金经理李家春认为,从全球来看,短期经济活动仍会受到抑制,但在宽货币和财政刺激政策的支持下,整体需求保持边际修复态势。国内经济结构亮点可能出现在出口继续高增、制造业投资回升两个方面。
 
  “权益市场保持均衡的配置思路,寻找景气和业绩共振的行业,选择优质细分的龙头公司,包括顺周期板块、效率与产能提升的制造业、需求回升的消费品和自主创新的科技领域。转债市场仍在扩容中,在一些新发行的转债中,结合公司本身的资质及转债的估值定价水平,精选一些优质标的进行配置。债券票息策略仍然占优,重点选择信用改善的产业债和区位较好的城投债,维持适中的杠杆水平。利率债仍以交易策略为主。” 李家春称。

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