提高直接融资比重 塑造多元化的资本形成机制

中欧股票园 483 0
提高直接融资比重 塑造多元化的资本形成机制

提高直接融资比重 塑造多元化的资本形成机制-第1张


  全国两会周期开启,投资者十分关注与长期资金市场有关的政策动向。党的十九届五中全会提出“全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重”;中央经济工作会议强调“促进长期资金市场健康发展,提高上市公司质量”“激发全社会投资活力”,都突显了长期资金市场在经济发展大局中的作用。进一步完善基础性制度,改善市场生态,优化资本形成机制,势在必行。

  2月26日,证监会新闻发言人谈到近期排队上市企业数量较多时指出,这一种原因是我们国家的经济转型发展和高质量发展成果的客观反映,另一方面是长期资金市场改革成效的直接体现,反映出各方对长期资金市场的信心。市场有需求,参与主体有信心,资本形成有空间,这是进一步提升直接融资比重、提升融资质量的良好基础。

  客观来看,我国直接融资在全社会融资总额中的比重还比较低。从存量看,2020年末社会融资规模存量为284.83万亿元。企业债、政府债、非金融企业境内股票三项余额相加为81.93万亿元,占比28.8%。如果只算企业债和非金融企业境内股票两项余额,占比仅为12.6%。从增量看,2020年社会融资规模增量累计为34.86万亿元,企业债占比12.8%,政府债占23.9%,非金融企业境内股票融资占2.6%。无论从存量看,还是从增量看,社会融资中各类贷款占比仍是大头,直接融资占比偏小。而直接融资中,债券融资占比大,股权融资占比很低。

  提高直接融资比重,优化融资结构,需要继续发展好债券融资,同时扩大股权融资规模。目前,我国拥有超大规模的市场体量,产业升级势头强劲,宏观政策环境、营商环境不断向好,有超过4亿人的中等收入群体、新生投资队伍日渐壮大,国内长期资金市场的国际吸引力有所增强,提高直接融资比重面临难得的历史机遇。但也要看到,由于间接融资长期居于主导地位,发展惯性很强,长期资金市场发展还不够充分,特别是行业主体的总体实力、层次分布、资本文化等都还存在短板,提高股权融资比重要向改革要动力,要不断“过市场关”。

  促进多层次市场发展,促进资本形成机制更加完善,第一是全面实施股票发行注册制,拓宽直接融资入口。在进一步深入评估科创板、创业板试点注册制情况的基础上,稳步在全市场推行注册制。以注册制带动发行、上市、交易、持续监管等基础制度改革,为更多优质企业融资和发展营造良好环境和机制。

  第二是完善场内、场外相互协调促进的多层次长期资金市场体系。既要深化沪深交易所主板、科创板、创业板改革,增强包容性、适应性和创新性,激发市场主体依法公平竞逐的活力;也要深化新三板改革;还要鼓励区域性股权交易市场、柜台交易市场规范发展。规范发展的场外市场,可以为中小企业提供更有明确的目的性的服务,有助于降低它们的股权融资成本。要畅通各层次市场之间的转板机制,形成错位互补、能上能下的塔型网状体系,促进各类资本形成和流动。要健全场外市场的法治化监督机制、惩戒机制。

  第三是加快推进债券市场互联互通,丰富债券品种。要完善债券发行注册制,深化交易所与银行间债券市场基础设施相互贯通和统一,促进资本有序流动和竞逐。拓展资产证券化产品模式,扩大基础设施领域公募不动产投资信托基金试点范围,扩大知识产权证券化覆盖面等。打破债券刚性兑付,强化信息披露和行业自律,完善法治基础上的市场化风险化解机制。

  第四是大力推动长期资金入市,塑造多层次、多元化的资本形成体系。鼓励现有证券公司、公募基金、私募基金发挥主力军作用。放宽公募基金的投资选择权,实行长周期考核。进一步丰富私募基金体系层次,畅通募、投、管、退、监等各环节。鼓励不同规模、不同管理模式、不同投资侧重、不同投资周期的投资主体依法经营,形成资本进出有序、畅通循环的网络化格局。

  鼓励各类合格投资主体投小、投早、投科技。建立符合中国真实的情况的价值投资激励机制,在会计、审计、财税、信用考核、声誉激励等方面,优化制度设计,坚持问题导向,鼓励市场创新,加快形成多层次、多元化的资本形成机制。在此基础上,鼓励储户通过多渠道将储蓄转化为投资。

发表评论 (已有0条评论)

还木有评论哦,快来抢沙发吧~