如何躲过这两次熊市的?

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如何躲过这两次熊市的?
 
如何躲过这两次熊市的?-第1张
 
我们发现在您产品成立后,至少有2015下半年和2018年两次较大级别的熊市,你是如何躲过这两次熊市的?
 
这个阶段市场有显而易见的泡沫,大家都不看公司真正的盈利,也不管基本面。这个泡沫是比较容易判断的,难点在于,没有人知道泡沫什么时候结束。如果用一个相对收益的思维来投资,过度理性有可能错过涨幅最快的阶段,导致相对排名会比较差。那个时候, 我们用绝对收益角度出发,在市场最高点保持了低仓位,规避了后面泡沫破裂的风险。
 
2018年则有些不同,当时市场整体估值并没有很高的泡沫,但很多优质公司经过两年的上涨,也都已经不算便宜;我判断宏观经济在经历了前两年的复苏,会面临比较大的向下压力;与此同时,财政政策和货币政策都可能出现紧缩,会对经济和估值有所压制。由于宏观经济和企业盈利会明显的往下走,政策又是收紧的,这对于权益类资产是比较不利的,所以我管理的灵活配置混合型基金在2018年前面几个季度保持了较低的仓位,因此我们在那一年的熊市中回撤幅度远小于市场平均水平。
 
但是反过来说,在2018年底我们又是很乐观的。当时我和同行交流,也有一些朋友比较看好之后的市场。只是大家不知道,这个位置是不是绝对的大底,市场是否还会继续下跌10%或者20%。同样,这也是相对收益思维对我们投资行为的干扰,有时候在大机会来临时又不敢去抓住机会。但我们认为那个时候很多好公司都已经很便宜了,只要拿的时间稍长一点,一定会有很好的收益,所以抓住了底部的机会。
 
从2015和2018年的几次操作中可以看到,我们的投资决策并没有受到相对收益考核的影响,而是从为客户赚取长期绝对收益角度出发,从结果看,也给持有人带来了比较好的回报。
 

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