青鸟消防:“三驾马车”齐驱

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青鸟消防:“三驾马车”齐驱

 

摘要

2020年营收增速逐季提高,消防电子龙头展示高韧性和继续生长才能

青鸟消防布告2020年度成绩快报,估计2020全年完成经营收入25.25亿元,同比增加11.16%,完成归母净利润4.29亿元,同比增加18.53%。受疫情影响,2020年Q1公司营收同比下降54.14%,但随后敏捷回暖,2020年Q2/Q3/Q4营收别离同比增加21.12%、23.86%、26.21%,展示了公司作为职业龙头所具有的高韧性和继续生长才能。咱们小幅调整公司2020年归母净利润至4.29亿元(原值4.32亿元),坚持2021-2022年归母净利润5.26/6.43亿元,对应EPS为1.74/2.14/2.61元,当时股价对应2020-2022年PE为24.0/19.6/16.0倍,坚持“买入”评级。

技能沉淀赋能长时间竞赛力,公司商场占有率提高空间宽广

依据咱们测算,2020全年公司出售净利率为17.00%,其间Q4为12.55%,环比2020Q2-Q3有所下滑,主因(1)疫情影响削弱后消防报警职业供应和下流需求回暖,竞赛有所加重;(2)公司毛利率相对更低的智能分散等新事务继续坚持高速增加拉低全体利润率。但长时间看,职业竞赛全体可控且公司以自研“朱鹮”芯片为代表的技能研制优势将助力公司继续降本增效。2020年公司研制投入1.38亿元,研制费用率多年坚持在5%以上,高强度研制投入铸就的技能优势将构成公司中心竞赛力之一。而目前国内前30家消防企业市占率不到10%,青鸟消防在品牌、途径、一站式服务等方面的优势显着,商场占有率提高空间宽广。

智能分散等新式事务坚持高增加,充分的现金储藏助力“三驾马车”齐驱

除了传统消防报警事务的稳定增加,刚性方针等要素将在未来数年推进公司新事务高速开展。2020年公司应急照明与智能分散事务完成收入1.82亿元,同比大增约175%。此外,公司在商场空间大、客户粘性高的工业消防范畴已构建起较为完好的产品系统。到2020年底,公司货币资金余额15.02亿元,充分的现金储藏有望助力公司内生增加和外延扩张,在未来2-3年内构建民用及商业消防报警事务、应急照明与智能分散事务、工业消防事务这“三驾马车”齐驱的新格局。

危险提示:商场之间的竞赛加重、自研芯片使用不及预期、新事务拓宽不及预期。

青鸟消防:“三驾马车”齐驱-第1张

 

 

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